”的可持续性。
四、历史智慧的现代启示：循环抵押的“三重境界”
（一）初级：资产盘活——从“死物”到“活钱”的第一步
敦煌出土的《唐五代宋初典当契约》显示，古人抵押常从“盘活闲置资产”开始：农民典当耕牛换种子，商人典当货物换周转金。现代创业者的“固定资产抵押贷”本质同源——关键在“精准估值”：如宋代“质库估物，先看新旧，次论用途”，现代金融亦需对抵押品的“流动性”“保值性”严格评估，避免陷入“高估→滥贷→坏账”的陷阱，恰似晋商“看货给银，货值十两，仅贷六两”的审慎，为循环抵押留足“容错空间”。
（二）中级：信用升级——从“资产抵押”到“信用杠杆”的跃迁
宋代“交子铺”的“循环抵押”早已超越“物物交换”：商人凭“过往交易记录”获得“信用额度”，无需实物抵押即可借贷——这是“资产信用”向“行为信用”的升级。现代“供应链金融”与此相通：核心企业以“应收账款”为信用抵押，上下游企业凭“交易流水”获得贷款，形成“核心信用→链条信用→复利增长”的闭环，暗合《论语》“人而无信，不知其可也”的古训——最高明的循环抵押，是把“资产价值”熬成“信用价值”，让“一次抵押”生成“终身信用”，如晋商“一纸汇票行天下”，靠的不是资产抵押，而是“百年信誉”的复利积累。
（三）高级：势能转化——从“资本杠杆”到“时代杠杆”的升维
张骞通西域的“凿空之旅”堪称“时代杠杆”的典范：他以“汉朝使节”的身份抵押，借大月氏、乌孙的力量制衡匈奴，用“丝绸之路”的构想撬动欧亚贸易——这种“身份信用→地缘政治→商业复利”的操作，本质是“用时代势能为抵押品”。现代创业者的“赛道杠杆”亦如此：押注“碳中和”赛道，以“政策红利预期”为信用抵押，获得资本青睐，再用资本投入扩大技术优势，形成“预期信用→资本杠杆→技术复利”的循环，恰似宋代沈括在《梦溪笔谈》中记录的“石油必大行于世”，提前押注“能源变革”的时代势能，终让“抵押”超越资本层面，成为“趋势复利”的催化剂。
五、结语：在“抵押循环”中守住“复利之道”